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代币是湿的:一种更具流动性、可访问性和去中心化的股权替代方案

  • 2022-07-04 09:00:33


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作者:Kristen Mashikian


在今天的互联网中,存在着明显的激励错位。在引导和维持网络方面起着关键作用的用户很少得到补偿,而且他们在产品方向和公司管理方面几乎没有发言权。此外,员工的股权被锁定在不利的条件下,私人投资者在创业公司的资本表上占主导地位。

在web3中,代币是一种新的原始手段,它能使创始人和组织能够解决这些根本性的错位激励。与传统的股权相比,代币为用户、员工和投资者提供了三个主要优势:

  • 它们的变现速度更快

  • 它们更容易获得:员工不必购买代币,用户可以通过贡献换取代币。

  • 代币是实现更加去中心化的数字经济的一个关键因素,它提供的不仅仅是经济上的好处,最重要的是分布式投票权。

代币正在系统地改变利益相关者之间的动态,将权力从投资者和公司推到建设者和贡献者手中。本文将重点介绍代币的流动性,接下来的文章将深入探讨可及性和去中心化。

代币提供更早的流动性

当投资者开出支票时,他们最关心的问题之一是他们有可能赚取利润的时间范围。要做到这一点,公司必须经历一个流动性事件,它被定义为:

将流动性差的资产(对私人公司的投资)转移到流动性最好的资产–现金。

我们来看看几个传统的 web2 退出策略:

  • 在公共交易所上市,这可以通过IPO、直接上市或SPAC合并实现

  • 一项收购

  • 在二级市场上,投资者从其他投资者而不是发行机构那里购买股票的私人交易所。Paradigm博客文章强调,这 “通常需要公司和投资者的许可,(令人惊讶的是)他们通常会拒绝批准”


平均而言,一家 web2 公司需要接近 10 年才能退出

另一方面,代币的变现速度往往比传统股权快得多。正如你在下面的时间线中所看到的,代币的推出往往在加密货币公司的生命周期中比历史上的web2退出早得多。


请注意,对于 web2 中存在的任何股权投资机制,通常都有一个平行的发行代币:

  • SAFE = SAFT或Token side letter(Side Letter是独立于基金备忘录外,GP与某个LP或某些LP单独设立的附加条款。)

  • 优先股(已定价的轮次)=代币奖励

更多关于这些细微差别的信息将在以后的帖子中介绍!

更快的流动性带来的影响

创始人需要新的策略来留住人才和投资者

有一群人不一定对更快的代币流通性感到兴奋,那就是创始人。在过去的几十年里,以股权换取资本(来自投资者)和时间(来自员工)一直是创始人确保长期购买的关键策略。不客气地说,创始人常常把股权当作 “金手铐 “来使用。

WeWork就是一个典型的例子:这家联合办公巨头的许多首批员工在获得了十多年低于市场价的报酬后,在2019年崩盘时仍在那里工作。

一位WeWork的早期员工回忆说,工资从36,000美元开始,更高级的职位可以涨到60,000美元,创始人承诺他们将通过获得公司的股份来发财。

在web3中,一些管理者在可以提供股权的情况下,对放弃代币犹豫不决。加密货币借贷平台Celsius(lol rip)的首席执行官评论了他们不给投资者代币的决定:

如果你能通过股权融资,你就会希望他们成为股权投资者,因为他们会在公司坚持很长时间。有时,当你给代币时,他们很快就会卖掉,因为它显得好像很容易赚钱(它不像股权)。

最终,创始人将有两个选择:(1)接受这样一个事实,即较短的流动性生命周期使他们对资本和劳动力市场的影响力减少,或者(2)建立人们真正想要参与的公司,无论是为了使命、文化,还是一些完全新颖的东西。

防止倾销代币的保护措施

随着流动性的增加,投资者有可能在短时间内出售大量的代币。为了防止这种情况,有一些机制来减少股东倾销代币的风险。

与股权一样,创始人通过归属时间表缓慢地分配代币(给自己和员工)。一个标准的股权归属需要一个4年的归属时间表,其中有一个1年的激励:员工在第一个周年纪念日之前不会收到第一个25%的期权(激励),此后每个月都会得到1/48的股份(归属)。

Crypto创始人正在实施反向归属时间表,这种结构提供了较短的传统归属时间表(通常为2年),并引入了出售时间表的概念。卖出时间表反映了归属问题,因为它慢慢地解锁一个人可以出售的代币数量,类似于归属问题慢慢地解锁一个人拥有的代币数量。抛售时间表平衡了代币持有人找到一些流动性的能力,同时限制了清算的速度。

让我们看一下员工归属时间表的几个潜在场景,看看这一点在实践中的表现:

  • 标准的股权方案:按4年的归属时间表归属10,000股,1年激励。股份需要5年(60个月)才能变现。

  • 代币方案#1:按照2年的归属时间表归属10,000个代币,6个月的激励。代币将在1年(12个月)后开始流通。

  • 代币方案#2:与代币方案#1相同,增加了一个2年的销售时间表。代币将在2.5年(30个月)后开始流通。

股权是为婴儿潮一代准备的

正如你在最右边一栏看到的那样,与股权相比,使用销售时间表大大减少了员工开始从代币中实现价值的时间(30个月比60个月),同时仍然要求员工承诺在企业工作一年以上(如代币方案1的情况)。这对于维持相对稳定的代币价格(又称最小化波动)和确保员工和投资者在游戏中拥有足够的筹码非常重要。

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